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德赛电池:国产品牌份额提升,助力业绩持续高增长

发布时间:2017-04-20    研究机构:兴业证券

投资要点

一季度业绩符合预期,业绩高增长及盈利能力提升。一方面,公司业绩延续去年4季度强劲增长,归属于上市公司股东的净利润同比增长77.54%,成长符合预期。另一方面,今年1季度毛利率继续同比上升0.09个百分点,三项费用率同比下降0.77个百分点,产品结构和客户结构变化、管理改善带来的毛利率持续改善。

双电芯方案提升ASP+ NB转单大陆,公司最受益。今年国际大客户OLED屏+SIP封装,手机内部空间寸土寸金,有望搭载双电芯方案,充分利用空间。公司作为国际大客户主要锂电pack供应商,公司将直接受益于双电芯方案带来的价值量上升。NB市场陆续改用软包,大陆厂商占优势。公司作为锂电pack大厂,有望受益于NB转单。NB单机的价值量比手机高3-4倍,一般为多电芯,毛利率高于手机产品。目前公司在2016年成功切入联想及大客户的NB,17年有望放量,将改善公司品结构。

1季度业绩符合预期,国产品牌导入+大客户双电芯方案促进2017年高增长,维持“增持”评级:2017年公司的国产品牌份额占比继续提高,提供成长动力;国际大客户双电芯方案ASP上升,公司作为主要供应商直接受益。1季度业绩位于预告中枢,成长符合预期,看好公司盈利能力提升,在建工程持续增加反映公司积极扩产。预计2017-2019年EPS为1.74、2.19和2.69,对应PE 29.3、23.2、18.9倍,维持“增持”评级。

风险提示:国产品牌导入不及预期,大客户销量不及预期

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