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德赛电池:客户与产品多元化助力公司成长

发布时间:2017-03-16    研究机构:东北证券

事件:公司于2017年3月12日晚间发布2016年年度报告,2016年实现总营收为87.2亿元,同比增长3.44%;归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元,同比增长10.89%。其中,第四季度实现营收33.6亿元,归母净利润1.21亿元。同时,向全体股东每10股派发现金红利2.5元。

点评:国内市场份额上升,客户多元化初具成效。公司为国内领先的锂离子电池模组龙头制造企业,服务于全球顶级消费电子客户。目前国际大客户占公司营业收入比例较大,但随着公司积极开拓国内智能手机客户,华为、OPPO、vivo等国内高端客户份额快速提升,国内业务营收同比增加46.41%,占比为21.66%,成为公司保持快速增长的新引擎。同时,公司除消费电子业务外,吸尘器、洗衣机、扫地机及电动工具等应用领域业务开展顺利,初见成效。动力锂电池业务持续加大投入,与国内外多家大客户实现了合作并批量出货,实现营业收入近3,000万元,其中动力电池电源管理系统累计出货量达5,000套。公司主业向客户结构多元化与产品线多元化持续改善。

持续加大研发投入,自动化生产促进精益生产。公司持续加大研发投入,2016年研发投入达20,096.22万元,同比增长41.73%,新增研发人数325人,为公司消费锂电与动力锂电业务提供了充足的人才储备。同时,公司在今年实现自动化生产,改善生产流程与工艺。2016年公司毛利率为9.71%,同比提升0.79个百分点。

维持“买入”评级。我们看好公司保持国际大客户业务的基础上,向客户多元化与产品多元化发展,同时受益于防水、双电芯等微创新升级。预计公司2017-2019年EPS分别为1.73/2.14/2.51元,维持“买入”评级。

风险提示:动力电池市场开拓不及预期。

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