德赛电池(000049.CN)

德赛电池:一季度业绩如期释放,全年保持高增长

时间:17-03-13 00:00    来源:兴业证券

一季度业绩如期释放,预期全年保持高增长。从去年4季度开始,公司的业绩上升,伴随着明显盈利的能力增强。今年1季度延续4季度的强劲增长,归属上市公司股东净利润同比上升55%-95%,产品结构和客户结构变化、管理改善带来的毛利率持续上升,预计全年实现归属上市公司股东净利润3.57亿,保持高增速度。

双电芯方案提升ASP+NB转单大陆,公司最受益。今年国际大客户OLED屏+SIP封装,手机内部空间寸土寸金,有望搭载双电芯方案,充分利用空间。公司作为国际大客户主要锂电pack供应商,公司将直接受益于双电芯方案带来的价值量上升。NB市场陆续改用软包,大陆厂商占优势。公司作为锂电pack大厂,有望受益于NB转单。NB单机的价值量比手机高3-4倍,一般为多电芯,毛利率高于手机产品。目前公司在2016年成功切入联想及大客户的NB,17年有望放量,将改善公司品结构。

一季报预告反应高增长,国产品牌导入+大客户双电芯方案促进2017年高增长,维持“增持”评级:公司业绩符合预期,2016年归属上市公司净利润2.55亿元,同比增长10.89%。2017年公司的国产品牌份额占比继续提高,提供成长动力;国际大客户双电芯方案ASP上升,公司作为主要供应商直接受益。预计2017-2019年EPS为1.74、2.20和2.69,对应PE29.4、23.3、19倍,维持“增持”评级。

风险提示:国产品牌导入不及预期,大客户销量不及预期