移动版

德赛电池2017年一季度业绩预告点评:预计国内客户增长较快,期待蓝微新源破局

发布时间:2017-03-13    研究机构:东莞证券

投资要点:

事件:德赛电池(000049)(000049)13日早间披露2017年一季度业绩预告,预计一季度公司实现归母净利润6025-7580万元,增长55%-95%,EPS约为0.29-0.37元。此外,公司昨晚公布2016年报,全年实现营收87.24亿元,微增3.44%,实现归母净利润2.55亿元,增长10.89%,基本每股收益1.24元。

点评:

第一大客户销售收入下滑。受制于客户结构方面的因素,尽管2016年国内智能手机市场需求相当旺盛,但公司2016年整体业绩并没有实现大幅增长。客户结构方面,公司过于依赖第一大客户的问题仍然没有得到根本解决,2016年公司对第一大客户销售收入50.68亿元,较15年下滑9.92%,营收占比下滑至58.09%。 预计公司国内客户销售增长较快。在第一大客户销售收入下滑同时保持整体增长,我们合理预计公司其他客户,尤其是国内客户营收增长加快。公司目前国内智能手机客户包括华为、OPPO以及小米等。全球知名IT咨询公司Canalys发布的数据显示,2016年全年中国智能手机市场出货量达4.7亿台,年增长达11%。华为、OPPO、Vivo以及小米名列去年市场份额前四位,对公司去年业绩增长起到重要作用。

17年1-2月国内智能手机出货量维持较快增长。根据中国信息通信研究院发布的《2017年2月国内手机市场运行分析报告》,2017年2月智能手机出货量为2783.0万部,同比增长35.5%。1-2月,智能手机出货量为7286.1 万部,同比增长11.9%。因此,我们认为,由于(1)公司客户拓展符合预期,促使国内智能手机客户销售占比持续提高;(2)国内智能手机市场持续走强,利好公司PACK业务增长;两者共同促进公司17年Q1业绩大幅增长,为全年业绩奠定基础。

蓝微新源有望成为新增长点。目前上市公司层面主要有三家子公司,包括主营PACK业务的惠州德赛电池,主营BMS业务的惠州蓝微以及主营大型动力电池、储能电池的蓝微新源。其中蓝微新源设立于2015年,2016年全年亏损4586.59万元。去年新能源汽车迎来爆发增长,2016年我国新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆,分别增长51.7%和53%,未来仍然有望快速增长。考虑到蓝微新源的技术积累以及新能源汽车市场长期增长潜力,我们认为未来蓝微新源有望成为公司新增长点。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年实现归属母公司股东净利润分别为3.2/3.52亿元,对应EPS分别为1.56/1.72元,对应PE 30/27倍,给与德赛电池“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称