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德赛电池:业绩拐点出现,盈利超市场预期

发布时间:2017-01-18    研究机构:民生证券

一、事件概述

近日,公司发布公告:公司预计2016年度营业收入87.5亿元,归属于上市公司股东的净利润为2.46亿元-2.69亿元,比上年同期增长7%-17%,EPS为1.20~1.31元。

二、分析与判断

生产效率提升、生产损耗下降,带动产品毛利率提升

公司二级控股子公司惠州新源预计2016年度亏损约6,080万元,影响归属于上市公司股东的净利润约为-3,420万元。参股公司中研电控停业清算,惠州蓝微承担亏损和计提投资减值准备共计约830 万元,影响归属于上市公司股东的净利润约为-622.5万元。根据年度业绩预告推算,公司2016年Q4营收33.8亿元,同比增长33.6%,归母净利润1.13~1.36亿元,同比增长98.2%~137.8%。公司Q4盈利水平同比大幅增长,全年业绩水平超出市场预期。公司管理改善,生产效率有所提升,生产损耗有一定程度的下降;同时因客户结构变化、产品结构变化等影响,材料成本率较去年同期有所下降;基于上述因素影响,公司在报告期内电池封装业务毛利率有所提升。在竞争激烈的消费电子电池领域,行业毛利率有下移趋势,公司能够通过提高生产效率、减少生产损耗等软实力手段提高产品毛利,充分证明公司的管理能力。

2017年手机行业进一步集中,核心客户出货和份额提升利好公司主业 公司目前的主要营收来源于Apple、华为、OPPO、vivo等优质客户。智能手机行业增速放缓,市场格局将进一步集中。公司是苹果核心电池供应商,苹果为公司带来的营收占公司总营收50%以上。明年苹果手机产品10周年,新品销量有望创新高;同时,公司积极拓展国内手机电池供应市场,争取将HOV三大主要客户的供货份额比例提升至30%,公司的电池主营业务有望快速增长。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2016~2018年EPS分别为1.27、1.52和1.76元,当前股价对应的PE分别为30.3X、25.3X和21.8X。给予公司2017年30~35倍PE,未来6个月合理估值45.60~53.20元,维持公司“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称