德赛电池(000049.CN)

德赛电池:业绩再次大超预期,消费锂电王者归来

时间:17-01-18 00:00    来源:方正证券

公司预告2016年收入87.5亿元,同比3.8%,其中第四季度单季度收入33.8亿元,同比增长33.5%;预计2016年净利润2.46亿-2.69亿元,同比增长7%-17%,大幅超出市场乐观预期2.3亿元。其中第四季度单季度净利润1.12亿-1.36亿元,分别对应增速为97%-137%,单季度利润创历史新高。

点评:

1、华为、oppo、vivo份额持续提升Q4季度iphone销量同比并没有增长,公司单季度收入较去年同期增加8亿元,我们认为主要是华为、oppo、vivo份额提升贡献。

2、毛利率大幅改善,经营利润创历史新高公司业绩同比大幅改善,我们认为主要来自于毛利率的提升:1)苹果iphone7新增防水功能,提振了单价和毛利率;2)国产手机毛利率相对较高,两者带动整体毛利率环比提升约1个百分点。

全年计提惠州新源归母亏损3400万元,参股公司清算600万元,如果不考虑非经损益,公司主业利润有望超过3亿元。

3、2017年多维度爆发,消费锂电王者归来Q4公司在国产手机进展被充分验证,也为2017年高速成长打下基础,除此之外,我们认为1)公司治理结构也有望于近期取得突破性改善,打开更大的市值空间;2)公司背靠德赛集团,将为公司未来从消费锂电向汽车切入提供充足支持;3)受益于新品开发,公司电动工具也将成为增长新的亮点。上调16-18年EPS为1.25、1.84、2.7元,对应31、21和14倍,维持“强烈推荐”评级!