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德赛电池:受益电池创新浪潮,公司拐点已现

发布时间:2016-09-01    研究机构:方正证券

公司最坏的时候已经过去,当前价值被低估。作为消费电子的白马,公司拥有优秀的管理层和良好的技术储备,也抓住了消费电子的爆发红利。自2014 年以后,受大客户增长放缓的影响,公司表现相对平淡,在这个时点,我们认为公司最坏的时候已经过去,目前价值被明显低估。

电池是消费电子的最大瓶颈,电池创新大概率加速。手机电池长期停滞不前,成为提升消费体验的最大瓶颈。我们认为三大趋势正在发生,有效缩减PCB 体积,为电池腾挪出更充足的空间:1)AP、基带芯片InFO+SIP 封装;2)FEM 芯片、器件PAMID模组;3)电池BMS 的PCB 板被HDI、埋入式基板替代。从iphone7 开始,电池创新将明显提速,电池厂将充分受益于电池创新带来的ASP 提振。

公司积极拓展动力电池,中长期成长逻辑清晰。公司自2015 年开始和国际大厂合作开拓动力电池业务,目前正在稳步进行,明后年有望陆续拿到客户订单,成为公司新的成长动能。公司在3C 领域深耕多年,消费电子的成功经验有望复制到动力电池,中长期成长逻辑清晰。

关键假设点:公司手机电池单价持续提升;客户价格保持稳定,公司利润率水平稳定。

股价催化剂:客户大幅增加电池容量;国企改革落地。

投资评级与估值:预计16-18 年净利润为2、3.78、5.54 亿元,实现EPS 为0.97、1.84 和2.7 元,对应PE 为40、21、14.5 倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:1)iphone 销量不及预期;2)客户降价超预期;3)公司动力电池推进低于预期。

申请时请注明股票名称