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德赛电池:成立合资公司,进军动力电池、储能电池领域

发布时间:2015-05-15    研究机构:兴业证券

投资要点

公司控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威成立合资公司,主要经营大型动力的电池、储能电池之电源管理系统及封装集成业务。其中,惠州蓝微、惠州电池分别持有合资公司56%及19%之股权。

新合资公司将整合惠州蓝微之电池管理系统相关技术、惠州电池之封装能力、德赛西威之汽车客户布局。藉由德赛西威于汽车产业之影响力,将加速德赛于新能源动力电池之布局。过往的德赛电池(000049)评价低于欣旺达之主因为未有明确之新能源布局策略,透过此次合资将扭转市场对德赛电池之看法,预期未来评价上与欣旺达之落差将有所缩小。

新合资公司目前仍于起步阶段,预期短期对获利贡献有限,维持先前之获利预估不变。预估2015-2017年EPS分别为1.43、2.00、2.46元,对应2015年PE30倍。维持增持评级。建议后续重点观察新能源车政策趋势级市场需求变化。

风险提示: iPhone销售量低于预期、产业争激烈毛利率下滑、新合资公司整合进度低预期。

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