德赛电池(000049.CN)

德赛电池:构建移动电源基石,持续增长动力强

时间:14-02-26 00:00    来源:长江证券

事件描述。

德赛电池(000049)公司于2 月24 日晚间发布年度业绩报告称,2013 年归属于母公司所有者的净利润为2.06 亿元,较上年同期增43.44%;营业收入为44.02 亿元,较上年同期增37.78%;基本每股收益为1.5057 元,较上年同期增43.43%。

公司拟向全体股东每10 股派发红利2 元,送红股5 股。

事件评论。

对于德赛电池来说,2013 年是持续稳健增长的一年,营收与净利润均保持较快增长的态势。从季度层面看,四季度单季公司营收增长幅度达到68%,远超过三季度时的23%,净利润单季增长达到45%,超过上季的32%。加速的业绩表现主要来自于公司电源产品在大客户中份额的持续增长。

公司是苹果产品锂电的主力供应商,一直以来公司大量给iPhone 供应电源管理系统,随着苹果去三星化以及整个锂电模组供应链从台湾向大陆转移,公司逐渐从模组层面给苹果供货,并且从iPhone 向iPad Mini 等产品进行渗透。我们从iFixit 的拆机情况看出,德赛也已经从2013 年四季度开始为iPad Mini 2 进行电池封装,随着新产品的不断推出,公司有望在新领域为苹果进行电池模组制造的业务。

另外,公司从消费电子电源领域延伸到动力电源方面。随着电动工具便携化趋势以及锂电取代镍氢电池的趋势,公司中型电动工具电池模组将具有更大增长的可能。同时,公司子公司德赛亿能在大型电源管理方面积累深厚,随着新能源汽车产业成熟,大规模应用的情况下,或将成为未来业绩的贡献来源。

公司已经在年报中推出了2014 年50 亿收入的计划,在维持原有高端大客户的情况下,不断拓展中大型电源业务,不断提升产品种类,且能够应对好可穿戴产品电池的需求。同时,公司将在惠州蓝微新增4000 平米厂房,惠州电池新增14000 平米厂房,这将从产能上为公司收入增长提供确保,且不断提升的自动化水平将有助于公司节约费用,提升效率。因此,我们首次给予德赛电池"推荐"评级,2014-2016 年EPS 为2.23、2.93、3.82 元,对应PE 为27、21、16 倍。