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德赛电池:业绩好于预期,受益苹果新品,国企改革红利值得期待

发布时间:2014-01-23    研究机构:申万宏源

投资要点:

业绩预告好于预期。德赛电池(000049)今晚公布2013年业绩预告,预计公司营收同比12年增长37.68%,达到43.99亿元,归属上市公司股东净利润同比增长35%-45%,对应1.9391亿元-2.0828亿元,基本每股收益1.42-1.52元,好于预期。

重申买入评级。公司四季度受益于苹果新品订单以及自动化效率的提升,业绩好于预期,我们上调对公司未来三年的盈利预测,2013-15年EPS 从1.40元,2.25元,3.39元上调至1.50元、2.40元、3.59元,目前股价对应13-15年PE 为46.2X、28.8X、19.2X,考虑到公司目前在消费电子产品及客户的优秀布局,我们看好公司的持续成长能力,6个月合理估值水平为2014年40X,对应股价为96元,重申买入评级。

锂电池行业空间广阔。锂电池行业目前一方面将持续受益于消费电子产品量的增长以及性能提升带来的电能消耗的增加;另一方面,随着智能家居产品、物联网、新能源汽车、分布式储能等新应用领域的兴起,锂电池行业将会持续获得高速的需求增长。

受益苹果新产品创新力度提升,景气逐季提升。2014年iPhone 6、iPad Pro、iWatch 等产品正在开发当中,预计最早二季末,最晚8月进入量产状态。我们预计14年成为苹果创新大年,无论老产品的变化还是新产品的推出都将远超13年。对于苹果供应链公司来说,2014年将面临更多的产品组合。

自动化优势显现,国企改革红利值得期待。目前公司已经全面推进自动化普及工作,预计未来经营效率将有持续的提升机会。与此同时我们推测,德赛电池作为消费电子制造中唯一在竞争性行业中获得领先地位的优质国有控股企业,有望成为国企改革的受益标的,估值水平将高于其他可比公司。

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