德赛电池(000049.CN)

德赛电池(000049):消费级电池龙头 受益需求增长

时间:19-12-01 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司为消费级电池PACK 及BMS 龙头,未来将受益于手机电池电量及复杂度提升带来的价值量提升,同时智能硬件市场也将为公司带来长期增长动力投资要点:

首次覆盖,给 予增持评级,目标价45 元:公司为消费级电池PACK及BMS 龙头,受益于手机电池电量及复杂度提升带来的价格提升,同时智能硬件市场也将为公司带来长期增长动力。我们预测2019-21年EPS 为2.26 元、2.70 元、3.2 元,增速为17%、20%、19%。参考行业可比公司估值水平,给予目标价45 元,对应2019 年20 倍PE。

手机电池量价齐升,市场份额向龙头集中:随着手机性能提升,为保持手机续航时间需增加电池容量,双电芯/L 型电池开始导入智能手机,带来手机电池价值增长,同时5G 换机有望使智能手机销量重回增长。手机品牌集中度提升,需要电池企业在出货量、交付能力、研发能力上同步跟进,利好龙头供应商。

智能硬件百花齐放,NB 与动力电池机会显现:以智能手表、耳机、VR/AR 为代表的智能硬件将在后智能机时代迎来快速增长,电动工具也将保持稳步增长。智能硬件轻薄化为重要因素,因此带动软包电池需求。公司当前已经成为Apple Watch 电池独家供应商,体现公司竞争实力。在笔记本电脑电池方面,公司已经成为苹果MAC,联想电脑核心供应商,未来NB 电池转向软包有利于公司发展。

催化剂:大客户出货超预期;动力电池业务减亏超预期;

风险提示:贸易战加剧;5G 换机低于预期;