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德赛电池:业绩基本符合预期,受益消费电子市场集中度提升

发布时间:2017-11-27    研究机构:民生证券

一、事件概述

10月30日晚间,德赛电池(000049)发布2017年三季报:公司1~9月实现营业收入77.85亿元,同比增长45.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长39.67%,EPS为0.91元;实现扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长43.56%,扣非后EPS为0.88元。

二、分析与判断

业绩基本符合预期,受益智能手机行业集中度提升、国产手机品牌份额持续增长

1、截至10月30日,wind对公司17年的业绩一致预测为3.7亿元,从16Q3业绩占全年比例测算,Q3实际业绩基本符合预期。(1)综合毛利率为8.72%,同比下降0.58个百分点。(2)期间费用率为4.64%,同比下降0.36个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.82%/3.95%/-0.13%,分别变化-0.16/-0.28/0.07个百分点。

2、(1)Q3实现营收31.17亿元,同比增长31.88%,实现归属于上市公司股东的净利润为7178.05万元,同比增长18.09%。(2)综合毛利率为8.39%,同比下降0.51个百分点。(3)期间费用率为4.47%,同比上升0.10个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.78%/3.87%/-0.18%,分别变化-0.09/0.38/-0.19个百分点。

3、Q3业绩增长主要受益于:主要客户新产品量产出货,营收规模持续增加;通过优化客户结构和业务结构,提升国产品牌手机份额占比,业绩实现高增长。

4、根据Canalys统计,中国手机市场Q3出货量同比下降5%,华为、OPPO、vivo合计市场份额进一步提升,市场集中度增加。Q3业绩仍保持较高增速,表明国产品牌手机份额提升显著,电动工具、动力电池布局取得一定成效。iPhoneX预订量打破历史记录,正进入加速扩产阶段,Q4是智能手机出货高峰期,公司业绩将持续高增长。

电动工具锂电池、动力电池布局进展顺利,打开长线成长空间

1、子公司惠州蓝微在电动工具业务方面市场份额持续提升;动力电池和储能电池方面,惠州新源导入ISO26262等国际车规体系,取得部分国际客户认可并设立北京研发中心,下游市场正在开拓中;对中、大型电源管理系统及封装业务持续加大研发投入。

2、受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域,公司锂电池应用有望持续增长;动力电池业务进展顺利,随着新能源汽车整车厂客户验证陆续突破,未来有望为公司打开新增长点。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为1.79元、2.31元和2.55元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值为69.30元~80.85元,维持公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

1、智能手机出货不及预期;2、行业竞争加剧;

申请时请注明股票名称